بعد الاندفاع السريع نحو مستوى قياسي
الأسبوع السابق، يبدو أن الطلب المتزايد على الخيارات قد ترك بيتكوين تتأرجح على
حافة انطلاقة قوية ومستمرة للأعلى أو هبوط عنيف.
قفزت عملة البيتكوين بنحو 20% منذ يوم الجمعة الماضي.
حيث إن الطلب الذي لا نهاية له على ما يبدو على الصناديق المتداولة في البورصة
الأمريكية التي تستثمر في العملة الرقمية، دفع المتداولين إلى رفع الرهانات على أن
السعر القياسي الذي يبلغ حوالي 69,000 دولار، والذي شوهد آخر مرة خلال جائحة
كوفيد، سيتم تجاوزه قريبًا.
وفي غضون ذلك، تجاوزت البيتكوين مستوى 65
ألف دولار خلال هذه اللحظات
من تعاملات، اليوم حيث تسجل 65,272 دولار بزيادة بنحو 6% في الـ 24 ساعة الأخيرة.
قال لوك نولان، الباحث المشارك في إدارة
الأصول الرقمية (كوين شيرز - CoinShares): "كل الأمور تشير إلى أنه إذا استمر
الزخم في الصعود، فيمكننا أن نرى تحركًا عنيفًا آخر للأعلى". ولكن حتى
التغيير الطفيف في تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة يمكن أن يدفع الناس إلى
عمليات بيع سريعة، حيث إن الأمر يعمل في كلا الاتجاهين"، على حد قوله.
أدى تدفق المشترين على الخيارات قصيرة
الأجل إلى زيادة تقلبات البيتكوين إلى أعلى مستوياتها منذ انهيار بنك
"سيليكون فالي" الذي كان يستثمر في العملات المشفرة في
العام الماضي. وارتفعت القيمة الاسمية لعقود خيارات البيع والشراء بتاريخ 29 مارس
إلى حوالي 7 مليارات دولار، وهو أعلى بكثير من مبلغ أي عقود أخرى في تاريخ انتهاء
محدد، وفقًا لبيانات من (أمبرداتا - Amberdata).
بيد أن القفزة في الخيارات قصيرة الأجل
التي لها أسعار تنفيذ في نطاق صغير نسبيا تضع الأساس لما يسمى بضغط
"جاما" ، حيث يمكن أن يؤدي التغير في السعر إلى تأرجح سريع في السوق.
وفي غضون ذلك، تتمركز عقود المشتقات التي لم تتم تسويتها وتنتهي صلاحيتها في 29
مارس عند 65 ألف دولار، و60 ألف دولار، و70 ألف دولار، أي على مسافة قصيرة من سعر
السوق الفوري الحالي، وفقًا لبيانات من (ديربيت - Deribit).
وقال نولان: "لا يزال بإمكاننا رؤية
قدر كبير من خيارات الشراء التي ينخفض فيها سعر الأصل عن سعر التنفيذ. وإذا ارتفعت
عملة البيتكوين إلى مستويات قريبة من ذلك، ففي رأيي يمكننا بالتأكيد أن نتعرض
لضغوط".
إذا تم شراء كمية كبيرة من خيارات الاتصال،
فإن بائعي الخيارات، عادة التجار أو صناع السوق، يحتاجون إلى التحوط من تعرضهم
لهذه العقود. وقال نولان إن الطريقة المعتادة للتحوط هي شراء الأداة الأساسية حتى
لا تتعرض لمخاطر التوجيه. وإذا بدأت عملة البيتكوين في الارتفاع، فسيتعين على
المتداولين التحوط بشكل أكبر، وبالتالي شراء المزيد من الرمز المميز الأساسي.
وأوضح نولان: "هذه الحلقة ذاتية
الاستدامة يمكن أن تؤدي إلى زيادة سريعة في الأسعار حيث يدفع التجار السعر للأعلى،
مما يجعلهم مضطرين إلى شراء المزيد".
في حين أن صناديق الاستثمار المتداولة كانت
تقود الارتفاع، كانت مشتقات العملات المشفرة حافزًا رئيسيًا للحركة الصعودية. حيث
اعتمد المستثمرون من المؤسسات، وكذلك الأفراد، على العقود الآجلة والخيارات نظرًا
لكفاءة رأس مالهم وسهولة عدم التعامل مع المخاطر المرتبطة بحيازة العملة المشفرة
مباشرة.
شهدت "ديربيت"، إحدى أكبر بورصات
خيارات العملات المشفرة، ارتفاعات قياسية عبر فئات متعددة يوم الخميس. حيث بلغ
إجمالي الفوائد المفتوحة للخيارات 27 مليار دولار، في حين كان بلغت أحجام التداول
حوالي 12.4 مليار دولار على مدار 24 ساعة.
قال لوك ستريجرز، كبير المسؤولين التجاريين
في ديربيت: "على مدى الأيام القليلة الماضية، لاحظنا نشاطًا كبيرًا في خيارات
اتصال البيتكوين، لا سيما في نطاق 60 ألفًا إلى 70 ألفًا، مصحوبًا بانحراف ملحوظ
في عقود الشراء". مضيفًا "مع بقاء التقلبات قصيرة الأجل مرتفعة بشكل
خاص، نتوقع استمرار الطلب على الخيارات التي تراهن على الصعود، وإن كان ذلك مع
موجات محتملة من التقلبات".
وفي الوقت نفسه، يمكن أن تضيف العقود
الآجلة للبيتكوين المزيد من الضغط الهبوطي إذا انخفضت الأصول الرقمية، حيث كان
المتداولون يعززون مراكزهم الشرائية عبر الرافعات المالية من خلال هذه المشتقات.
وقد أدى ذلك إلى دفع معدل التمويل لعقود بيتكوين الآجلة غير محددة الأجل، وهو أحد
المؤشرات الرئيسية للرافعة المالية، إلى أعلى بكثير خلال الأيام القليلة الماضية.
فيما شهدت هذه المشتقات عمليات تصفية كبيرة في الفترة التي سبقت ارتفاع البيتكوين
يوم الأربعاء.
