قد
تُغري الشركات الصينية ببيع أصولها المقومة بالدولار التي تبلغ قيمتها تريليون
دولار مع قيام الولايات المتحدة بخفض أسعار الفائدة، وهو ما قد يعزز قيمة اليوان بنسبة تصل إلى 10%، وفقًا لما قاله
ستيفن جين.
وقال جين، الرئيس التنفيذي لشركة Eurizon SLJ Capital،
إن العملة تمثل الآن أكبر خطر لم يتم تسعيره بشكل صحيح في الأسواق، وقد يلعب
اليوان دورًا كبيرًا في هذا السياق.
وقال جين إن تدفقات إعادة رأس المال
قد تكون لها تأثير مشابه لـ "انهيار جليدي"، حيث قد "يتحسن اليوان
وربما يُسمح له بذلك — سيكون ارتفاع بنسبة 5% إلى 10% مقبولًا ومتواضعًا بالنسبة
للصين."
وفقًا للنظرية، قد تكون الشركات
الصينية قد جمعت أكثر من تريليوني دولار منذ جائحة كورونا في استثمارات خارجية،
محفوظة في أصول تدفع معدلات فائدة أعلى من تلك المقومة باليوان. وعندما يخفض
الاحتياطي الفيدرالي تكاليف الاقتراض، ستفقد الأصول المقومة بالدولار جاذبيتها،
مما قد يحفز تدفقات تصل قيمتها إلى تريليون دولار تعود إلى الوطن مع تضاؤل فارق
السعر بين الصين والولايات المتحدة.
يتوقع جين أن يقوم الاحتياطي
الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة بشكل أكثر حدة مما تتوقعه الأسواق إذا استمرت
الأسعار في الولايات المتحدة في التراجع. وهذا، إلى جانب قيمة الدولار المبالغ فيها
وعجز أمريكا المزدوج واحتمالات الهبوط السلس، يعزز من قناعته بأن الدولار سينخفض.
والنتيجة النهائية قد تكون ارتفاعًا
كبيرًا في قيمة العملة الصينية مقابل الدولار الأمريكي. حيث تم تداول اليوان عند
حوالي 7.12 مقابل الدولار في السوق الداخلية يوم الثلاثاء، بعد أن كان ضعيفًا إلى
حوالي 7.28 في يوليو.
وقد يكون الارتفاع أكبر إذا امتنعت
بنك الشعب الصيني عن التدخل لاستيعاب السيولة بالدولار، كما قال جين في مقابلة
الأسبوع الماضي.
إعلانات طرف ثالث. ليس عرضًا أو
ترشيحًا من. يمكنك رؤية الإفصاح من هُنا أو إزالة الإعلانات.
يبدو أن اليوان يزداد قوة بعد أن
قال رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في ندوة جاكسون هول يوم الجمعة إن الوقت
قد حان لخفض سعر الفائدة في الولايات المتحدة.
ومع ذلك، من غير المحتمل أن يحدث
ذلك مباشرة بعد أول خفض للفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. إذ قد يحدث هذا عندما
تتسارع تراجعات الدولار وسط سيناريو الهبوط السلس، حيث يتراجع التضخم في الولايات
المتحدة دون أن يتسبب في ركود، كما قال جين.
ضغط صعودي على اليوان
رأي جين يتماشى مع رؤية قوان تاو،
وهو اقتصادي بارز في بنك الصين الدولي المحدود، الذي قال إن اليوان قد يواجه
ارتفاعًا حادًا إذا حدث سيناريو مشابه لانهيار "تجارة الفائدة المرتبطة
بالين."
كان انهيار تجارة الين له تأثير
كبير شمل كل شيء من الأسهم إلى الائتمان والعملات الناشئة. وإذا انهارت
"تجارة الفائدة" الممولة باليوان — وهي التجارة التي يتورط فيها
المتداولون في اقتراض العملة بأسعار منخفضة وبيعها مقابل بدائل ذات عوائد أعلى —
قد يؤدي ذلك إلى موجات جديدة من الذعر، خاصة في الأسواق الآسيوية.
ومع ذلك، أشار جين إلى أن بنك الشعب
الصيني قادر على تسوية التقلبات الكبيرة. فقد كانت بكين دائمًا حذرة من ارتفاعات
اليوان الحادة لأنها قد تضر بتنافسية الصادرات وتضعف الانتعاش الاقتصادي المتضرر
بالفعل.
وقالت مصادر مطلعة إن الجهات
التنظيمية لسوق الصرف الأجنبي في الصين تراقب بالفعل تأثير قوة اليوان على
المصدرين. بينما جادل بعض الاستراتيجيين بأن تجارة "الفائدة" التي تركز
على ضعف اليوان لا تزال منطقية بالنظر إلى الأسس الاقتصادية المتباينة في الصين.
إعلانات طرف ثالث. ليس عرضًا أو
ترشيحًا من. يمكنك رؤية الإفصاح من هُنا أو إزالة الإعلانات.
وفي الوقت نفسه، لدى بنك الشعب
الصيني العديد من الأدوات لتوجيه توقعات السوق. ففي الآونة الأخيرة، استخدم أدوات
لتعزيز استقرار العملة، مثل سعر الصرف المرجعي اليومي لليوان في السوق الداخلية
وتعديلات كمية الودائع بالعملات الأجنبية التي يجب على البنوك الاحتفاظ بها
كاحتياطيات.
وأيضًا، نظرًا لأن الفارق بين
العوائد الصينية والأمريكية لا يزال واسعًا على الرغم من بعض الانكماش التدريجي
مؤخرًا، قد لا تبيع الشركات احتياطياتها من النقد الأجنبي قريبًا.
تقدر مجموعة ماكواري أن المصدرين
الصينيين والشركات المتعددة الجنسيات قد جمعوا أكثر من 500 مليار دولار في حيازات
الدولار منذ عام 2022. في حين تقدر مجموعة أستراليا ونيوزيلندا المصرفية المحدودة
الرقم بـ 430 مليار دولار.
وقال جين "سيكون هناك
ضغط" على اليوان للارتفاع. مضيفًا "إذا افترضنا أن نصف هذا المبلغ هو
المال الذي يمكن أن يتحرك بعد تعديل السياسة النقدية في الولايات المتحدة، فنحن
نتحدث عن تريليون دولار من المال الذي يمكن أن يشارك في مثل هذا الاندفاع المحتمل."
